科客點(diǎn)評(píng)：庫(kù)存堆積如山，那是多少個(gè)下巴啊！HTC，哎……

　　當(dāng)你對(duì)一家公司的財(cái)報(bào)進(jìn)行細(xì)致挖掘——從利潤(rùn)率以及收入增長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)到資產(chǎn)負(fù)債表的字里行間——便能夠獲知一家智能手機(jī)制造商的狀況如何。在如今的全球智能手機(jī)戰(zhàn)場(chǎng)上，品牌價(jià)值由市場(chǎng)份額、收入、利潤(rùn)、廣告效果等諸多因素決定。但是，有一個(gè)稱(chēng)之為“制成品存貨”的會(huì)計(jì)條目，反映了已經(jīng)加工成產(chǎn)品但未售出的原材料比例，能夠?yàn)槲覀兲峁╆P(guān)于一家公司實(shí)力的判斷依據(jù)。

　　HTC是最新一家讓手機(jī)在倉(cāng)庫(kù)和店面堆積如山的公司。6月5日，在調(diào)低銷(xiāo)售預(yù)測(cè)且宣布減記29億新臺(tái)幣（約合9300萬(wàn)美元）資產(chǎn)之后，這家臺(tái)灣公司的股價(jià)創(chuàng)下10年來(lái)新低。在投資者抱持公司或成為潛在收購(gòu)目標(biāo)的預(yù)期下，股價(jià)收復(fù)了部分失地。但該公司的“制成品存貨”攀升至紀(jì)錄高點(diǎn)，截至上季度期末，其占總資產(chǎn)比例達(dá)2.35%。而在公司的全盛時(shí)期，這一比例很少超過(guò)1%。

　　彭博分析師約翰·巴特勒表示，該數(shù)字的高企可能反映出公司最新高端手機(jī)M9的銷(xiāo)售不如預(yù)期。該產(chǎn)品收到各種負(fù)面評(píng)價(jià)，無(wú)法面對(duì)功能更加豐富的三星S6以及蘋(píng)果iPhone 6/6 Plus的競(jìng)爭(zhēng)。

　　存貨分為三種類(lèi)型：原材料、半成品以及制成品，其間有著巨大差異。原材料或半成品的數(shù)字高企不是太大的問(wèn)題，因?yàn)樗鼈兛梢员挥迷诓煌漠a(chǎn)品上。而制成品的積壓通常意味著麻煩，在日新月異的消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域尤其如此。一旦這類(lèi)產(chǎn)品離開(kāi)生產(chǎn)線(xiàn)，象征著產(chǎn)品生命周期的時(shí)鐘便開(kāi)始滴答作響，價(jià)值快速下降的路途由此展開(kāi)。1997年，蘋(píng)果的史蒂夫·喬布斯便有過(guò)切身體會(huì)。那時(shí)，蘋(píng)果瀕臨破產(chǎn)，“制成品存貨”占公司資產(chǎn)的比例為7.7%。彼時(shí)，喬布斯從IBM挖來(lái)一位運(yùn)營(yíng)高手負(fù)責(zé)收拾爛攤子，這人名叫蒂姆·庫(kù)克。一年以后，也就是1998年6月，這一比例降至1.7%，在過(guò)去的幾年里，更是從未超過(guò)0.9%。

　　當(dāng)摩托羅拉在2008年底陷入麻煩時(shí)，這一比例曾攀升至6.1%。就在同一財(cái)季中，公司錄得36億美元的虧損，隨之而來(lái)的是大規(guī)模裁員以及80年輝煌歷史的終結(jié)。當(dāng)然，擁有大量未售存貨并非總是壞事。1995年，諾基亞的這一比例曾高達(dá)14%，公司在隨后的十年里迎來(lái)爆炸性增長(zhǎng)，一度成為全球最大規(guī)模移動(dòng)電話(huà)制造商。但是，在HTC身上看不到爆炸性增長(zhǎng)，所以如此規(guī)模的存貨便向投資者拉響了警報(bào)。

　　HTC拒絕對(duì)此置評(píng)。

　　庫(kù)存過(guò)低，再加上產(chǎn)能利用率偏低，這同樣意味著問(wèn)題。3年前，高通就陷入過(guò)上述情形，由于芯片供應(yīng)不足，眾多智能手機(jī)廠商不得不推遲產(chǎn)品發(fā)布。HTC也于2011年遭遇過(guò)零部件短缺，后來(lái)公司簽訂了長(zhǎng)期合同來(lái)保障供應(yīng)，同時(shí)鎖定采購(gòu)成本。具有諷刺意味的是，本月的減記正是由于上述合同中的部分所導(dǎo)致。（網(wǎng)易科技，原標(biāo)題《麻煩纏身：HTC庫(kù)存破紀(jì)錄》）